Min tilgang til aktieinvestering
En livslang læring, der får snebolden til at rulle sig større og større.
Aktiemarkedet er fascinerende. Når du dykker ned i aktiemarkedet, vil du løbende få en god forståelse for virksomheder på tværs af brancher og geografier. Du vil sandsynligvis også synes at aktieinvestering kan være underholdende. Kombinationen af læring og underholdning er fascinerende i sig selv, men der er én ting som gør det ekstra interessant. Med høje afkast på dine investeringer, kan du over tid opbygge en stor formue og skabe din vej til økonomisk frihed.
Med drømmen om økonomisk frihed, bliver mange også fristet af de hurtige gevinster man kan opnå på aktiemarkedet. Desværre er det ofte uden bevidsthed om de risici der følger med, og som netop kan være en stor trussel mod din langsigtede formue. Hvis du ønsker høje afkast over tid, bør du også fokusere på at undgå store tab.
Warren Buffett har formuleret to regler til risikostyring:
Rule #1: Never lose money.
Rule #2: Never forget Rule #1.
Reglerne er formuleret med et glimt i øjet, men de rummer en dyb sandhed. De afspejler Buffetts kompromisløse tilgang til risikostyring og understreger, at evnen til at beskytte formuen er mindst lige så vigtig som evnen til at skabe afkast.
Snebolden, der bliver ved med at rulle
Aktiemarkedet har historisk givet et gennemsnitligt årligt afkast på 7–8%, og der er intet, der tyder på, at denne langsigtede tendens vil ændre sig. Jeg tror på, at du med en aktiv og disciplineret indsats kan slå markedet og skabe et højere afkast.
Personligt har jeg en ambition om at opnå et gennemsnitligt årligt afkast på 15%. Sådan et afkast fordobler formuen cirka hvert femte år, og over tid kan rentes rente-effekten forvandle små beløb til store formuer. Bruger du tid på at dygtiggøre dig inden for aktieinvestering, kan det blive din bedste investering.
Jeg har i mange år brugt en masse tid på at blive en bedre investor og jeg har derfor løbende udviklet med egen investeringsstrategi. Jeg er blevet bevidst om hvilke nøgletal der er afgørende for at analysere selskaber og lave gode investeringer. Alt dette får du adgang til som medlem på Aktieministeriet.
Den største risiko for dit afkast er dig selv
Den største risiko for dit afkast er sjældent markedet, men din egen adfærd. Mange investorer begår de samme fejl igen og igen. De køber, når optimismen er størst, og sælger, når frygten dominerer. Grådighed og frygt fører ofte til, at man køber på toppen og sælger på bunden, hvilket ødelægger det langsigtede afkast.
“Be fearful when others are greedy and greedy when others are fearful” - Warren Buffett
Aktiemarkedet er en kontraintuitiv disciplin. Det kræver betydelig mental styrke at gøre det modsatte af flertallet. Ikke nødvendigvis ved at time markedet, men ved at lade være med at handle. At gøre ingenting kan i praksis være langt sværere end det lyder, når markederne svinger, og følelserne presser sig på.
Du har sikkert hørt udtrykket “Time in the market beats timing the market”. Forsøger du at time markedet, ender du ofte med at gå glip af afkast. En stor del af markedets samlede stigninger opstår på ganske få dage i løbet af et år, og ofte uden forudgående signaler. Står du på sidelinjen i netop disse perioder, kan det have en markant negativ effekt på dit langsigtede afkast.
“More money has been lost trying to anticipate and protect from corrections
than actually in them” - Peter Lynch
Langsigtet ejerskab af en god forretning
Når jeg investerer, gør jeg det med et mindset som medejer af selskabet. Jeg er på jagt efter et godt afkast og leder efter aktier jeg i princippet vil eje for altid. Det betyder også, at jeg er meget selektiv i forhold til, hvilke aktier jeg ejer. Jeg investerer globalt i selskaber, der er eksponeret mod megatrends og har et solidt potentiale for værdiskabelse over tid.
Jeg leder efter kvalitetsaktier med fokus på langsigtet vækst og konkurrencekraft. Kvalitetsaktier har evnen til at øge deres frie pengestrøm eksponentielt over tid. Det skyldes en række fordelagtige karakteristika, som for eksempel skalerbare forretningsmodeller, stærke markedspositioner og effektiv kapitalallokering. Når man har gjort sit hjemmearbejde grundigt, og ens analyse viser sig at holde stik, kan man i høj grad lade selskabet gøre arbejdet og lade værdien vokse over tid.
Investering i kvalitetsaktier er dermed en af de få investeringsstrategier, hvor en langsigtet “buy-and-hold”-tilgang ikke blot er mulig, men ofte er den mest effektive vej til afkast. Et stærkt og stabilt cashflow sikrer samtidig, at virksomheden kan investere i vækst, lave aktietilbagekøb eller udbetale udbytte.
Typiske karakteristika ved kvalitetsaktier:
Vedvarende og stærkt cash flow over længere tid
Høj profitabilitet og solide marginer
Højt afkast på investeret kapital og stærk kapitalstyring
Konkurrencefordel gennem stærkt brand og markedsposition
Solid balance og lav gæld i forhold til indtjening og cash flow
Gennemsigtighed, gode ledelsespraksisser og robust corporate governance
Aktionærvenlig og bæredygtig kapitalallokering
Sådan investerer jeg i kvalitetsaktier
Som udgangspunkt leder jeg efter kvalitetsaktier med ovenstående karakteristika. Det er ikke muligt at have dybdegående kendskab til alle selskaber, og derfor er du nødt til at selektere. Både hvor dybdegående du analyserer selskaber, men også om der er brancher hvor du har en fordel.
Jeg tror ikke, det er nødvendigt at kende alt til et selskab for at kunne slå aktiemarkedet. Jeg ved, at de sidste få procenter i analysearbejdet tager ligeså lang tid som den resterende del. Og her er jeg overbevist om at jeg som investor får mere ud af at kende to selskaber 95% i stedet for at kende ét selskab 100%.
Jeg ved også, at kvalitetsaktier ikke er en statisk kategori. Hvad der udgør en kvalitetsaktie i dag, kan ændre sig i takt med markedsforhold, konkurrence og teknologiske gennembrud. Det kræver at jeg konstant er opdateret.
Derfor har jeg udviklet en skabelon jeg bruger til at analysere selskaberne. Den sikrer at jeg analyserer de nødvendige nøgletal og får skabt en forståelse af selskabet.
I mine analyser får jeg svar på følgende spørgsmål:
Forstår jeg forretningen bag selskabet?
Har selskabet en attraktiv vækst?
Hvor profitabel er selskabet?
Har selskabet finansiel robusthed?
Har selskabet et attraktivt afkast på kapitalen?
Har selskabet en aktionærvenlig kapitalallokering?
Hvad er den forventede aktionærværdi?
Har selskabet en attraktiv værdiansættelse?
Er det et godt køb?
Værdiansættelse
Selv det bedste selskab kan være en dårlig investering, hvis prisen er for høj. Derfor investerer jeg kun, når værdiansættelsen er attraktiv. Mange investorer underpræsterer ikke, fordi de vælger dårlige virksomheder, men fordi de konsekvent betaler for meget for de gode.
“It’s far better to buy a wonderful company at a fair price than a fair company at a wonderful price.” - Warren Buffett
Værdiansættelse er et afgørende element i forhold til afkastet på investeringer. Ingen tvivl om det. Man er som investor nødt til at have en holdning til værdiansættelse for at kunne købe og sælge aktier i selskaber. Men det må ikke sidestilles med et forsøg på at time markedet perfekt.
Mange analytikere forsøger nøjagtigt at estimere fremtidig cash flow og udregne en nutidsværdi for at finde fair value af et selskab. Når jeg gennemgår tidligere estimater fra de mest kendte analytikere, ses det tydeligt at de sjældent rammer rigtigt. Det er nærmest en umulig opgave. Derfor er jeg også en smule skeptisk omkring DCF-analyser og lignende modeller der estimerer mange år frem.
Hurtigere innovationshastighed, geopolitisk uro og uforudsigelse samfundskriser er umulige at spå om. Jeg siger ikke det er umuligt, men jeg tror at man som investor kan bruge tiden bedre andre steder.
Jeg bruger selskabernes egne outlooks fra årsrapporterne og estimater på 2-3 års sigt til at finde en værdiansættelse. Denne værdiansættelse sammenholder jeg med historiske multipler for selskabet og sammenholder med konkurrenterne i markedet.